Los expertos aconsejan mantener los valores energéticos, a pesar de estar en máximos
Publicado el 17/05/2007, por M.Martínez. Madrid
Los analistas creen que el escenario más favorable para los accionistas de estas compañías sería una oferta presentada por una empresa extranjera, con más posibilidades de realizarla en efectivo.
Máximos históricos al calor de las especulaciones corporativas. El reciente aumento de la participación de la francesa Suez en Gas Natural ha vuelto a reavivar los rumores de compra sobre las empresas energéticas, que ayer volvieron a vivir una sesión de fuertes alzas en bolsa, con tres de ellas –Iberdrola, Gas Natural y Fenosa–, que marcaron máximo histórico.
Iberdrola, que concluyó la jornada en 40,17 euros, avanzó un 2,74% y cerró por primera vez en su historia por encima de los 40 euros, un nivel en el que Citigroup acaba de situar su precio objetivo (el anterior era de 34,5 euros).
Con una capitalización bursátil de 46.585 millones de euros, es actualmente la primera eléctrica por valor en bolsa, posición que arrebató a Endesa la semana pasada –la capitalización de la empresa presidida por Manuel Pizarro es de 42.500 millones–. Pero Iberdrola no sólo ha adelantado a Endesa.
La compañía que preside Ignacio Sánchez Galán superó ayer en capitalización bursátil a la alemana RWE –su valor en bolsa es de 45.600 millones–, convirtiéndose en la cuarta eléctrica del mundo por capitalización, por detrás de la francesa EdF, la germana EOn y la italiana Enel. Gas Natural, que avanza un 49% en el año, subió un 1,64%, hasta los 44,72 euros. Unión Fenosa ganó un 0,92% y cerró en 43 euros.
La expectativa de movimientos corporativos del mercado contrasta, sin embargo, con la prudencia de los analistas. Éstos consideran que el sector está abocado a la concentracón, pero creen que estas operaciones no serán inminentes, ni en Gas Natural, ni en el resto de compañías. “No vemos a corto plazo una opa por el 100% de Gas Natural por parte de Suez”, explican los expertos de Ibersecurities. “Esta compra permite a Suez incrementar su posición en Gas Natural por lo que pueda pasar a medio plazo”, concluye la firma. Javier Ruiz, analista de Ahorro Corporación, coincide en que el propósito de Suez es reforzar su control en Gas Natural de cara a que ésta pueda protagonizar un movimiento corporativo en un futuro con otra empresa del sector.
La adquisición de Scottish Power por parte de Iberdrola también dificulta una oferta por la eléctrica española y en cuanto a Unión Fenosa, el porcentaje del 40,5% que ACS controla en la compañía limita las probabilidades de una opa. Pero aunque no sea a corto plazo, ¿qué movimientos corporativos ven los analistas en el horizonte? “Todos los escenarios están abiertos”, indica Ruiz. Este experto no descarta una unión de Gas Natural con Iberdrola o Fenosa, aunque también ve sentido a una integración con Repsol YPF, un escenario que en Renta 4 analizan con más cautela. “Sería un movimiento de corte defensivo.
No comportaría dificultades desde el punto de vista accionarial, pero ninguna conseguiría sus objetivos”, explican los analistas de esta firma. El propósito de Repsol es incrementar su actividad de producción y el de Gas Natural, completar su negocio con una eléctrica.
Opciones
En cualquier caso, los expertos afirman que el escenario más probable es el de una oferta amistosa por parte de una compañía extranjera –el fracaso de la opa de E.On debería condicionar la presentación de ofertas hostiles– o movimientos de integración entre las propias compañías españolas. Javier Ruiz explica que este último sería el escenario menos favorable para los inversores. La integración entre empresas españolas podría concretarse en este caso mediante un intercambio de acciones, frente a las ofertas de grupos extranjeros, con mayores probabilidades de que se produzcan en efectivo.
Ante estas circunstancias, los expertos creen que no es momento de comprar, sino de mantener en cartera los títulos que ya se tengan. Las energéticas españolas “están bastante caras”, indica Ruiz. El PER (relación precio/beneficio) de Iberdrola es de 19,1 veces y el de Gas Natural, de 22 veces. En el caso de RWE, otra de las candidatas a recibir una oferta, esta ratio es de 15 veces. El sector tiene poco potencial de revalorización desde el punto de vista fundamental, pero la expectativa de que puedan producirse ofertas de compra aconseja, según los analistas, conservar en cartera las acciones.
Un saludo.