Publicado el 12/06/2007, por C. Rosique
El abanico que acecha el capital riesgo y grandes compañías europeas es variado. Comprende empresas en sectores en consolidación, como Fenosa o Repsol y pequeñas joyas del continuo, como Prosegur o Viscofán.
La bolsa sigue necesitando rumores y movimientos corporativos para seguir la marcha alcista. Basta ver como ayer la plaza alemana subió más que el resto de sus homólogas europeas alentada por el tirón de Thyssenkrupp, que subió más del 2% al calor de posibles opa en el sector.
Mientras hay sectores en los que se dan por cerrados los movimientos de concentración, hay otros que surgen como nuevas oportunidades. Es ahora el caso de las telecomunicaciones, las aseguradoras y las mineras. La semana pasada circulaba el rumor de que Vodafone podría ser el próximo objetivo para ser adquirido por varios competidores que se repartirían los diferentes activos de la compañía, al estilo de ABN Amro.
En el caso de la bolsa española muchas compañías ya han movido ficha: Acciona y Enel sobre Endesa; Martinsa sobre Fadesa, Inmocaral sobre Colonial y Riofisa; Udramed sobre Parquesol, etcétera. Pero todavía hay compañías que pueden estar en el punto de mira.
En Europa, numerosas compañías están en vías de ser compradas y los expertos señalan que entre las presas que aparecen con el cartel de “muy probable” están Iberia, Altadis y Gas Natural, entre las españolas, y una veintena de europeas, como ABN Amro, Valeo o Scania, entre otras. Pero también hay otro grupo que tienen el cartel de “presas probables”, en las que aparecen las españolas Repsol y FCC, según un ránking elaborado por la firma francesa Oddo Securities. No obstante, hay firmas, como Inverseguros, que discrepan sobre la posibilidad de un movimiento en torno a FCC, ya que aseguran que “tiene un núcleo de accionistas muy estable”.
Respecto al sector de energía, las quinielas son variadas, con Iberdrola, Fenosa, Repsol y Gas Natural como actores del culebrón, pero los analistas se inclinan por la posibilidad de que se produzcan fusiones pactadas. “El sector eléctrico español es muy apetecible, pero las participaciones significativas y cruzadas dentro de su accionariado hacen difícil el éxito de operaciones no solicitadas”, explica Alberto Castillo, de CapitalBolsa, que apunta que las fusiones se podrían producir en 2008. “Lo más lógico sería una fusión entre Fenosa y Gas Natural, aunque los intereses accionariales cruzados podrían provocar cualquier tipo de movimiento”.
Entre los bancos, algunos expertos vuelven a apuntar a Bankinter, ya que si Barclays fracasa en su intento de hacerse con el ABN podría dirigir de nuevo su mirada sobre el banco español. También han sonado como compradores RBOS y Fortis, aunque han perdido fuerza a corto plazo a favor de otros como Crédit Agricole. Otro de los valores que sigue en las quinielas es NH Hoteles, como presa para el capital riesgo y su principal accionista, Hesperia, aunque ésta ha descartado una oferta. Inverseguros opina que esa operación está muy descontada en la cotización y que el valor está caro para una operación hostil.
Entre los valores medianos aparecen Prosegur, Barón de Ley, Jazztel (ver ilustración), al igual Tubacex –sobre la que se siguen haciendo quinielas respecto una posible fusión con Tubos Reunidos–. CapitalBolsa señala también a Viscofan y Ebro Puleva, ya que sus estructuras de capital y su posición de dominio en algunos segmentos de mercado las hacen objetivo claro del capital riesgo o de grandes compañías internacionales de alimentación.
Por su parte, Fortis, apunta que el presidente de Pescanova podría aumentar su participación por encima del 24,1% actual. La firma también contempla que haya un movimiento sobre Jazztel, ya que con un 30% podría controlarse la compañía, pues el que más tiene ahora, Leopoldo Fernández Pujals controla un 21,3%. Entre las compañías que debutaron en bolsa en 2006, cada vez suena con más fuerza tambores de acercamiento sobre BME, algo que la empresa siempre niega.
Los motivos
“La actual ola de operaciones corporativas está viéndose empujada por un precio del dinero excepcionalmente bajo y que previsiblemente seguirá así bastante tiempo”, explica Oddo Securities. “La optimización de los pasivos, ya sea a través de adquisiciones financiadas con deuda, por reducción de capital o por LBO (Leverage Buy Out), tiene un efecto muy positivo sobre la dinámica de resultados debido al efecto relutivo. Esto no puede ser un sustituto de una verdadera estrategia, pero sí que da lugar a una gestión más proactiva –y más arriesgada– de activos”, explican en Oddo.
Un saludo.