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16 Sep 2007 ESPAÑA, EN EL UMBRAL DEL “CRACK”.

Un estudio de la unidad de inteligencia de «The Economist» asegura que España, Gran Bretaña y Australia son los principales candidatos a seguir a EE UU en la crisis de la vivienda – «El ajuste será largo y doloroso», dice


María Cuesta
Madrid- La crisis económica se ha convertido en estos días en el tema estrella de las tertulias, «secreteos» y comentarios de pasillo de nuestro país. Políticos e instituciones tampoco se han mantenido al margen del debate sobre el futuro que le espera a España una vez que el lobo ya ha asomado las orejas.
   Por un lado, hay quien insiste en la fortaleza de la economía española y de sus entidades y, por otro, quien prefiere curarse en salud y advierte de que hoy nadie es inmune a lo que acontezca en la primera potencia mundial. No hay duda de que, hasta que haya hechos concretos sobre los efectos de la crisis hipotecaria de EE UU en España, el debate estará servido y pocos serán los que se resistan a probarlo.
   La gran mayoría de los gabinetes de inteligencia empresariales también se han puesto a trabajar a fondo para conocer las causas y, en especial, las consecuencias del agosto negro que han vivido los mercados. Un ejemplo de ellos es el equipo de análisis de la «Economist Intelligence Unit», a quien no le ha temblado el pulso a la hora de señalar a los tres países con más probabilidades a seguir a EE UU en la crisis de la vivienda: España, Gran Bretaña y Australia.
   Efectivamente, España se encuentra entre los tres candidatos y, según afirma este laboratorio de ideas vinculado a semanario británico «The Economist», tiene en su mano muchas papeletas para ser el siguiente. El estudio analiza a lo largo de cuarenta páginas la crisis hipotecaria de EE UU y estima que hay un 30% de posibilidades de que derive a una recesión de su economía.
   Sería en este supuesto, en el que los países en que más subieron los precios de la vivienda en los últimos años (en España lo hizo en un 184% entre 1997 y el primer trimeste de 2007), serían los más afectados. Según el informe, «muchas países son vulnerables, pero Gran Bretaña, España y Australia están entre los que más riesgo corren de seguir a EE UU en un hundimiento de la vivienda».
   Por lo pronto, el viernes pasado se conoció que el precio de la vivienda de Reino Unido cayó con fuerza en el mes de septiembre, registrando la mayor caída desde enero de 2002. En concreto, los precios se redujeron un 2,6% con respecto al mes anterior.
   De vuelta a nuestro país y al estudio de «The Economist», las advertencias del prestigioso semanario hacen temblar los pilares de nuestra economía. «España ha vivido en un ‘boom’ prolongado durante una década durante el cual ha visto cómo la peso de la construcción en el PIB subía hasta el 18,5%, dos veces el promedio europeo. La construcción de 800.000 viviendas durante 2007 se estima que superará la demanda en 200.000». Así de tajante se muestra la «Economist Intelligence Unit» y añade que, por esta razón «se necesitará una bajada de los precios para eliminar el excedente, un proceso que es probable que sea doloroso y prolongado».
   Respecto al sector financiero, la unidad de inteligencia de «The Economist» asegura que «los bancos españoles podrían estar entre los más afectados por un exceso de desapalancamiento financiero y reformulación de precios de los riesgos de su agresiva expansión durante los años del ‘boom’». Y advierte de que lo más probable es que «haya bajas entre los grupos de construcción e inmobiliarios de España, que han tomado prestadas grandes cantidades de dinero sobre la base de activos sobrevalorados para poder financiar sus adquisiciones».
   Subida insostenible del precio
   No obstante, el estudio de la «Economist Intellingence Unit», no es el único que ha tratado la situación del mercado hipotecario en EE UU y sus consecuencias a nivel global. El economista y director gerente de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios de EE UU, Lawrence Yun, asegura en dos análisis, que figuran en su página web, que «nadie en su sano juicio podía creer que unas subidas de precios de la vivienda como las registradas entre 2001 y 2005 -que oscilaron entre el 6,6% y el 12,4%- serían sostenibles». Lo preocupante de la afirmación es que las cifras a las que se refiere Yun son inferiores en promedio a las registradas en España (ver gráfico).
   Así las cosas, el futuro que se dibuja para la economía de nuestro país resulta ciertamente inquietante. Cabe recordar que nuestro mercado de hipotecas «subprime» no está desarrollado como en Estados Unidos, aunque los expertos advierten del papel que crédito al consumo puede jugar en estos momentos de cambio de ciclo.
  



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