¿Qué está pasando, qué son los CDS? Análisis situación por David Galán

Estamos en uno de esos momentos que el pequeño inversor se pregunta qué pasa. Nos habían dibujado un panorama de recuperación y parecen asomar nubes negras en el horizonte y las bolsas, sobretodo las europeas están corrigiendo con fuerza. Para entender un poco que está pasando voy a comenzar hablando de los Credit  Default Swaps.

Los Credit Default Swaps, son instrumentos financieros que aseguran una deuda en caso de impago del emisor. Son por lo tanto un excelente termómetro para medir el riesgo de crédito y asegurarse contra quiebras o impagos. Son por lo tanto una especie de seguros para cubrirse del riesgo de impago…

Los CDS cotizan de forma diaria y sirven para calibrar la calidad del prestatario, utilizándose para cubrirse del riesgo país, cuando se toman deudas sobre compañías extranjeras.

Por lo tanto son un producto que revela la visión que tiene el mercado sobre el emisor de deuda y en particular sobre entidades financieras. Un aumento de cotización de los CDS implican mayor riesgo y mayor posibilidades de quiebra o impago por parte del emisor.

La cotización de los CDS  no es pública ya que cotiza en el mercado OTC( mercado over the counter) y hay que estar suscrito a las pantalas de cotización de los CDS. Aquí tenéis un enlace donde podéis ver datos sobre el deterioro crediticio con lista de páises con mayor y menor riesgo. Para ir pinchad AQUÍ.

Estos días estamos viendo subidas de los CDS de los países periféricos de la Eurozona y los llamados PIGS (Portugal, Italia, Grecia, España). En la jornada de hoy las mayores subidas se han producido en Argentina y Portugal con subidas de más de 20 puntos seguidas de Grecia, España e Italia.

Además se amplian los diferenciales con el bono alemán. Por lo tanto como métodos para evaluar la solvencia de un emisor o de un país tenemos en la actualidad tres formas: viendo el diferencial de sus bonos, viendo la cotización de los CDS y viendo la calificación crediticia de las agencias de rating.

Sobre las agencias de rating os podeís informar leyendo este ARTÍCULO o leyendo este completo artículo del diario Cinco Días que tuvo a bien contar con mi modesta opinión. Lo podeís leer AQUÍ.

¿Por qué suben los CDS de España? Pues es sencillo, tras el correctivo a Grecia, la Eurozona y la economía mundial sigue con lupa la evolución de los países con más problemas de la Eurozona, entre ellos España, que encima le ha tocado el turno de presidencia de la Unión Europea, con lo que todos los ojos están puestos en nuestra economía.

Los artículos sobre España se multiplican en la prensa extranjera y no son nada halagueños ni condescendientes con la actuación del Gobierno de Zapatero. España está inmersa en una grave crisis como todos sabemos y se van a tener que tomar medidas importantes o los problemas irán a peor.

Urge tomar medidas para frenar el endeudamiento, políticas de austeridad en los presupuestos y una reforma laboral. No es momento de parches ni de globos sonda, sino de reformas estructurales o vendrán más varapalos de mano de bajadas de calificación crediticia.

No es ninguna broma, ya que si no recuperamos la credibilidad y se toman medidas efectivas de corto/medio y largo plazo subirá la rentabilidad de los bonos lo que provocará que cada vez sea más caro mantener los niveles de deuda y más complicada la financiación del país y las empresas que lo componen. En los presupuestos de 2009 habrá que hacer frente al pago de 40.600 millones de euros en concepto de pago de intereses de la deuda. Y esta partida presupuestaria puede ir a más.

El ratio general de la deuda pública respecto al PIB podría pasar de niveles del 40% en 2008 a niveles cercanos al 90% según algunos expertos.

Sobre los efectos en nuestro Ibex, poco que añadir a lo comentado ya hace semanas. Se ha activado una cuña con una proyección teórica hacia los 10.350 puntos, objetivo que cada día está más cerca, cuña de la que ya hablamos con el IBEX  por encima de los 11.800 puntos, podeís leer aquí el ANÁLISIS.

David Galán

Director Renta Variable y Gestor de Carteras de BolsaGeneral.

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