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27 Ago 2008 Análisis de Acerinox y punto de entrada

1.Conocer lo que se compra:
ACERINOX,SA es la empresa más competitiva del mundo en la fabricación de aceros inoxidables. Desde su constitución, ha venido realizando un continuo programa de inversiones, con desarrollo de innovaciones tecnológicas propias que, en algunos casos, han constituido un verdadero hito en la tecnología de los aceros inoxidables.
En capacidad de producción, el Grupo Acerinox está entre los tres primeros fabricantes mundiales, con 2,7 millones de toneladas de acería. Cuenta con tres factorías con proceso integral de producción de productos planos: la Factoria del Campo de Gibraltar(España), la mayor del mundo y primera en superar el millón de toneladas por año (2001), North American Stainless, N.A.S. (Kentucky,E.E.U.U), también totalmente integrada desde febrero de 2002, con la puesta en marcha de la acería, y finalmente, Columbus Stainless (Middleburg, Sudáfrica), que entra a formar parte del Grupo Acerinox en el año 2002, con la adquisición de un 64% de su capital social.
En producto largo, Roldan,S.A. (Ponferrada, España), la moderna factoría del producto largo de N.A.S. (Kentucky, E.E.U.U.) inaugurada en 2002, e Inoxfil, S.A. (Igualada, España), ostentan posiciones de
vanguardia a nivel internacional, en cuanto a la competitividad de su estructura productiva.
Es uno de los principales productores de acero inoxidable a nivel mundial, con unas cuotas de mercado importantes en Europa y en EEUU (Europa, con un 44,5% del total de las ventas, fue el principal mercado de Acerinox, seguido de América, con un 33,5%, y Asia (15%). El mercado español representó aproximadamente un 11% de las ventas totales del grupo). Es una compañía totalmente abierta a los mercados exteriores, a los que dedica más del 90% de su cifra de negocios.( el 90% de los beneficios provienen de afuera de España, esto es de resaltar ya que creemos que el mercado español se verá mas afectado por la crisis que otros mercados).
La materia prima más importante es el níquel, que supone cerca del 50% de sus consumos de explotación y que cotiza en dólares por tonelada.

2.Ultimas noticias de 2008 y resultados:
1.Acerinox amortiza acciones por el 2% de su capital
( Acerinox ha amortizado 5,2 millones de acciones propias, correspondientes al 2% de su capital, con el fin de aumentar el valor de la participación de los accionistas),
2.Beneficio Acerinox cae 62% a junio, ve mejora en sep.
Afectado por la caída del precio del Níquel y por el bajo volumen de consumo de acero debido a la crisis. No obstante esperan una reactivación del mercado para el mes de septiembre, favorecida asimismo por el bajo volumen de existencias del mercado.
3. Acerinox añadió que había obtenido permiso de las autoridades de Malasia para construir la planta Johor Bahru, de 1.500 millones de dólares.
4. La compañía japonesa Metal One Corporation ha declarado una participación del 3,608% en Acerinox, con lo que uno de los socios tradicionales de la siderúrgica española consolida su posición en su accionariado. Corporación Financiera Alba se mantiene como principal accionista de Acerinox, con un 20,25, por delante de Alicia Koplowitz, que controla un 13,27 y de Feynman Capital, que posee un 11,1%(otros accionistas de relevancia lo conforma gestora Bestinver que tiene de su fondo Bestinver Bolsa comprado 24,32 millones de títulos). El capital flotante de Acerinox ronda el 31%.

3.Ratios fundalmentales y otros datos importantes de la empresa

Número de acciones: 254.300.000
Capitalización: 3.318.615.000€
Capital admitido: 63.575.000,00 €
Nominal: 0,25
Último Split: 4×1 (26/07/2004)
Dividendo: 3,45%
BPAe: 1,2 a 1,5
P/vc: 1,39
PER(actual): 11,25
PER medio de los ultimos 5 años ( 15,XX)
Precio objetivo que obtenemos de multiplicar el per medio de los ultimos 5 años por el BPAe: 16,5-18€
Definición de conceptos:
BPA: se obtiene simplemente dividiendo los beneficios de la compañía entre el número de acciones.
PER: El PER es el número de veces que está contenido el beneficio de la compañía en el precio de la acción. PER = precio / BPA del último año.
P/VC: relación entre el valor contable y la cotización bursátil de una empresa. Se mide como el cociente entre el valor patrimonial neto de la empresa y su número de acciones.

4. Conclusiones y punto de entrada:
Acerinox ha caído mas de un 20% en lo que va de año, como hemos dicho la bajada del precio del Níquel, y la menor demanda de acero ha afectado en el corto plazo a la cotización que se ha visto arrastrada por el mercado bajista y la crisis internacional. Pero quiero resaltar que “si los beneficios de una compañía descienden un 20% un determinado año y se recuperan posteriormente, su valor intrínseco descenderá mucho menos, dado que el valor de una empresa depende de la totalidad de sus beneficios futuros y no tan sólo de los del año siguiente” es por lo que creemos que junto a su expansión y recuperación de la demanda hace atractiva a largo plazo la compañia. Actualmente esta cotizando a ratios infravalorados y a un precio de 13€, para el inversor de largo plazo, esta compañía es de las que hay que tener en cartera ya que como hemos dicho su principal baza es su gran diversificación y su poca dependencia del mercado español ( el cual creemos que se verá mas afectado por la crisis debido a problemas endógenos que otros países). Por tanto aunque a precios actuales para el inversor de largo plazo no esta nada mal, pensamos que se podría esperar un poco y entrar mas abajo . Recomendamos la entrada por debajo de 12,30€ mínimo anual.

Una reflexión: Una de las cosas más difíciles acerca de la creación de riqueza es ser fiel a uno mismo y no estar dispuesto a seguir a la multitud. En el mercado, es generalmente la multitud la que llega tarde y es masacrada con cuantiosas pérdidas que le hace abandonar la bolsa. Los inversores más inteligentes saben que los beneficios se obtienen cuando compran, no cuando venden. Por eso saben esperar pacientemente y no se apresuran.



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