Bolsa General, Análisis de bolsa y mercados | Situación crítica en la Eurozona Italia siguiente ficha de dominó por David Galán
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10 Nov 2011 Situación crítica en la Eurozona Italia siguiente ficha de dominó por David Galán

En la jornada de este jueves la prima de riesgo española ha llegado a tocar los 417 puntos básicos y la prima de riesgo italiana los 558 puntos básicos. Esto quiere decir que la financiación cada vez es más cara para España y que en el caso de Italia, ya se sitúa a los niveles previos a la intervención y rescate de Irlanda, Grecia y Portugal, con el problema de que Italia por su dimensión, no puede ser rescatada.

En los últimos minutos el BCE ha comprado deuda italiana, con lo que ha bajado la prima de riesgo y además ha pertmido un fuerte rebote de las bolsas desde mínimos del día. Pero el BCE actua como un bálsamo pero no acaba con la herida ni el problema. Es una solución para calmar a los mercados en situaciones críticas que sirve para ganar tiempo, pero en pocos días deberíamos ver una clara actuación y toam de decisiones por parte de la Unión Europea.

Papandreu y Berlusconi han logrado que la pequeña calma lograda tras la cumbre de líderes europeos haya durado muy poco y ya estamos peor que antes de la cumbre. La hoja de ruta marcada en aquella cumbre se ha resquebrajado gracias al populismo y falta de responsabilidad principalmente de estos dos dirigentes, pero hay que ir más allá.

Ahora más que nunca hay que recalcar que los problemas de la Eurozona no son de ahora, son estructurales. Solo existe una política monetaria, pero no existe una Unión Europea. El 15 de septiembre escribí un artículo en el que destacaba los graves problemas de la Unión Europea y las posibles soluciones. Esas mismas soluciones que comentaba siguen sin ser adoptadas y el tiempo se está agotando.

Ya no es tiempo de conejos debajo de la chistera, de llamadas Merkel/Sarkozy, de buenas intenciones, de palabras sobre papel mojado ni de cumbre de líderes para tomar decisiones que no se implanten. La situación de Italia es crítica y deja a la Unión Europea en una delicada situación. Son días claves para el futuro del euro y de la Eurozona. En muy poco tiempo podría llevarse a cabo el plan B. Me temo que el plan B, pasaría por admitir  el fracaso de poder seguir con la Unión Europea con lso países actuales, y supondría un intento de blindarse de eje franco-alemán junto a los países más fuertes y crear una Champions League de países europeos con el resto de países volviendo a sus monedas o con un euro de segunda división.….

Muchas de las posible soluciones planteadas desde Bolsa General en los últimos meses, están ahora encima de la mesa: creación de Eurobonos, limitar déficit de los países de la zona Euro, creación de supraorganismos que supervisen los presupuestos y la reducción del déficit de los países europeos o incluso la creación de dos euros, medida que cada vez me parece menso descabellada.

Lo advertí hace muchos meses, cuando la crisis de deuda tenía rápida solución, ( había que tomar decisiones y adoptar medidas estructurales) pero Merkel estaba muy ocupada con sus elecciones y un mensaje europeista le habría pesado en su electorado, Berlusconi tampoco ha tenido ninguna prisa en realizar reformas, Grecia tampoco ha implementado las reformas necesarias y el tiempo ha pasado, mientras la Eurozona exhibía ante todo el planeta una falta de liderazgo preocupante. Los problemas estructurales de la Eurozona están ahí desde su creación. Hace años que la Unión Europea no ha dado pasos para seguir creciendo y para dotar a la Unión Europea de los mecanismos necesarios para convertirse en una gran potencia económica. Tanto es así, que en la primera gran crisis las vergüenzas de la Unión Europea han quedado al descubierto.

En cuanto a España, Zapatero negó la crisis, hasta que pasaron más de dos años dentro de ella, aunque las reformas emprendidas han mejorado la situación. Hoy es Italia quien está como siguiente ficha de dominó; tras Grecia, Irlanda y Portugal, países ya rescatados. Berlusconi lo ha hecho tan mal, que en la comparación con Zapatero lo encumbraría  como un gran gestor.

El problema de la situación actual es que no se puede solucionar con un rescate, porque el tamaño de Italia, y su influencia no es el mismo que el de Grecia, Irlanda o Portugal, países relativamente pequeños en la Eurozona y con un peso mucho menor en la Eurozona.

Se comienza a hablar de la salida del Euro de varios países y cada vez como comenté anteriormente me parece menos descabellada la creación de dos euros. Un euro más débil y un euro más fuerte, en el que los países jugasen en dos ligas como fases de ascenso y promoción, según sus méritos económicos. Es insostenible desde hace tiempo, la Europa actual con dos velocidades tan distintas. Nada tiene que ver Suecia o Luxemburgo con Grecia o Portugal. Cada país ha llevado una política económica distinta, unos presupuestos distintos, con una política fiscal diferente y eso es lo que nos ha llevado a la situación actual. O se cambia esto o la Unión Europa no podrá continuar tal y como está concebida.

La salida de Papandreu y la promesa de salide de Berlusconi en cuanto se apruebe el paquete de reformas no han calmado a los mercados de deuda. Además en Grecia aun no se ha llegado a un acuerdo para forma r un nuevo Gobierno.

En resumen, situación muy complicada en la que los dirigentes europeos en especial Berlusconi y Papandreu, han actuado en nuestra opinión como pirómanos en lugar de intentar sofocar el incendio y en la que cada país piensa en sus intereses, que en numerosas ocasiones solapan los intereses del resto de países miembros.

Desde Bolsa General os hemos ido contando la crisis paso a paso y hemos comentado las posibles soluciones y las consecuencias de no tomar esas decisiones. Esas soluciones siguen encima de la mesa pero parece que nadie se atreve a plantearlas y no olvidemos que los mercados lo que quieren es certidumbres, certezas y tranquilidad, todo lo contrario a lo que estamos viviendo en los últimos meses.

¿Y la bolsa qué? La bolsa rebotando con fuerza desde mínimos del día y es que la euforia es la antesala de las caídas y el miedo y el pánico siempre traen rebotes. Si se pierden los mínimos de la sesión de hoy habría que pensar en más caídas y en el caso del Ibex en el regreso a la zona 7500/7600 puntos.

David Galán

Director Renta Variable de Bolsa General.

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