Bolsa General, Análisis de bolsa y mercados | Reflexiones del caso Gowex por David Galán
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07 Jul 2014 Reflexiones del caso Gowex por David Galán

logoGowexGowex es una de las principales empresas que cotizan en el MAB, Mercado Alternativo Bursátil, para empresas de pequeña capitalización, que permite el acceso al mercado de PYMES. Gowex era la joya de la corona del MAB, mercado que había empezado con mal pie, pero que gracias a las fuertes subidas de títulos como Carbures y Gowex, comenzaba a llamar la atención de muchos pequeños ahorradores y no tan pequeños. En Gowex habían invertido SICAVS, planes de pensiones y fondos de inversión, de las gestoras más importantes del planeta. Según datos de Morningstar más de 100 fondos y SICAVS tenían acciones de Gowex.

Gowex era el buque insignia del MAB, compañía lider en la creación de ciudades Wifi inteligentes y que recientemente logró contratos para el metro de Madrid, Ningbo(China) o en Nueva York) y con una revalorización en bolsa espectacular; el último tramo de subida desde hace dos años extremadamente vertical y violento, desde niveles de poco más de un euro hasta niveles de casi 28 euros, que marcó el pasado mes de marzo. A patir de marzo inció una fuerte corrección, lógica después de tanta subida, formando un primer impulso bajista e intentaba rebotar desde los 14,81 euros, mínimos del primer impulso. El 1 de julio Gotham City Research, una firma de inversión estadounidense, desconocida en España y conocida por sus apuestas bajistas sobre valores de segunda fila, lanzaba un informe, donde otorgaba una valoración de Gowex cercana a 0 euros y hablaba de que el 90% de sus ingresos eran falsos. A partir de ahí Gowex comentó que iniciaba acciones legales y que realizaría una auditoria por parte de PwC. Con este panorama, en el que una de las 2 partes mentía gravemente, la CNMV suspendía la negociación del valor en bolsa. Habia bajado el 1 de julio de 20 euros a 10,71 euros(marcando minimo del día en los 7,41 euros) y el 2 de julio de 10,71 a 7,92 euros, marcando mínimo de día en los 5,71 euros.

Gowex

Este fin de semana, saltó la bombra informativa, Gowex solicitaba concurso de acreedores, El consejo de administración de Gowex envió de madrugada un comunicado explicando que el presidente y consejero delegado de la empresa, Jenaro García, ha confirmado que durante al menos cuatro años ha habido falsedad documental en las cuentas de la compañía y pedía perdón vía Twitter.

Dicho esto, aquí no toca decir, “se veía venir” o la tipica frase española, siempre ” a toro pasado”: “ya lo avisé yo”. La estafa en Gowex, no solo convenció a los empleados de la compañía, que en muchos casos invirtieron en la empresa, no solo a inversores particulares atraidos por las fuertes subidas del valor en los últimos dos años, sino de inversores profesionales/institucionales.

Según ha publicado el diario 20 minutos, Gowex tiene una deuda de 8,9 millones de euros con ICO a través de los bancos con los que gestionó el crédito. Además, Gowex tiene deudas por préstamos TSI (concedidos por el Ministerio de Industria), por 4,8 millones, así como por préstamos del Banco Europeo de Inversiones y del Fondo Europeo de Inversiones de 3 millones cada uno.

En resumen, creo que el caso Gowex lleva a una serie de reflexiones.

-Ha tenido que venir una empresa norteamericana desconocida como Gotham City Research a destapar la estafa de Gowex.

-La primera reacción que casi todos hemos tenido y erronea, fue desconfiar del Informe de Gotham, especializado en apostar a la baja en valores de segunda fila. Y es que parecía increible que Gowex hubiese engañado a tanta gente y tantos inversores, durante tanto tiempo. Eso si, llevo el suficiente tiempo en bolsa, como para no poner la mano en el fuego por nadie.

-Reiterar como vengo repitiendo aquí durante más de 7 años, que invertir en pequeños valores o empresas de baja liquidez es peligroso, porque la gestión del riesgo es más difícil y las fluctuaciones de los precios pueden ser más grandes. En este caso Gowex había pasado ya de ser un valor de baja capitalización a estar a las puertas de poder entrar en el Ibex. Como comentaba en Twitter, el presidente de La Escuela de Finanzas Venancio Salcines: “Gowex sin el informe de Gotham hubiera llegado al Ibex y el daño causado a los mercados españoles no se arreglaría en dos telediarios”. Jenaro García había comentado la posibilidad de que Gowex enrtara en el Ibex en 2015 y en marzo de este año, su capitalización era superior a los 1.400 millones de euros.

-Una de mis frases habituales cuando diferencio entre Análisis Técnico y Análisis fundamental, y comento las ventajas del A.T. frente al A.F. es que en el A.F los datos que nos llegan son a pasado y cada trimestre, cuando en bolsa lo que se descuentan son expectativas. Además  hay que creerse esas cuentas, porque aunque en la mayoría de casos, son correctos, desgraciadamente puede haber mucho maquillaje o directamente falseadas: caso Gowex  o Pescanova.

No convertirse jamás en el “hooligan” de ninguna compañía. Muchos inversores cuando tienen la suerte de entrar en alguna acción, antes de dar un pelotazo bursátil, magnifican la empresa y confían ciegamente en el valor. Jamás hay que olvidar que las acciones viven ciclos, alcistas, laterales y bajistas. En este sentido de vez en cuando aparecen presidentes con gran empatía, que conectan fácilmente con el inversor y se convierten en una especie de gurús. Recuerdo hace unos años el caso de Enrique Bañuelos en Astroc o de Javier Tallada en Avanzit que aparecieron con fuerza en el panorama bursátil español. Jenaro García tenía las características necesarias para ser un nuevo gurú. La cultura del pelotazo sigue muy instaurada en nuestra sociedad.

-Hay que tener cuidado en invertir en empresas que hayan subido “demasiado rápido” sin consolidar niveles. Muchas veces se corrige de la misma forma que se sube. Casos sobran en los últimos años de subidas verticales y caídas posteriores de la misma o mayor magnitud: Astroc, Colonial, Galq, Fersa, Solaria…

El caso Gowex, daña la imagen de España, daña la imagen del MAB, dado que Gowex suponía casi el 50% del mercado; (Carbures, Ebbios, Ibercom y Eurona ya han solicitado su salida del MAB) y daña nuestro mercado, que pierde credibilidad. Numerosos medios extranjeros, como FInancial Times, están hablando del caso Gowex, que además ha sucedido demasiado cerca del caso Pescanova.

-El Mercado Alternativo Bursátil queda muy tocado. El fin de semana comenté en mi Twitter @DavidGalanBolsa que era de esperar un efecto contagio este lunes en los valores del MAB. Pues bien Eurona baja el 26%, Bionaturis casi el 24%, Ebioss Energy el 19%, Neuron el 17% o Carbures el 17%

Por último quiero mostrar todo mi apoyo a los afectados por el desplome de Gowex. Desgraciadamente la historia se repite y aunque cambian los protagonistas, hay algo que se repite, lo rápido que se puede pasar en bolsa de la euforia al pánico, que provoca pérdidas en decenaso cientos de miles de inversores. Es vital siempre, diversificar y “no poner todas las manzanas en el mismo cesto”. En bolsa se pierde muchas veces y una de las clave para sobrevivir a los  mercados es invertir capital que se pueda perder y pequeñas partes del capital en cada estrategia.

David Galán

Director Renta Variable de Bolsa General

@DavidGalanBolsa

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