Bolsa General, Análisis de bolsa y mercados | Banco Popular ultima la compra del Banco Pastor Sigue la reestructuración del sistema financiero español por David Galán
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09 Oct 2011 Banco Popular ultima la compra del Banco Pastor Sigue la reestructuración del sistema financiero español por David Galán

Este viernes a las 14.43h. de este viernes saltaba la noticia en bolsa, la CNMV suspendía de cotización al Banco Pastor y al Banco Popular, ante la oferta de compra que Popular planteaba sobre Banco Pastor. Pastor llevaba en bolsa una larga travesía por el desierto desde abril de 2007 cuando cotizaba a más de 16 euros y se encontraba a 3 euros, intentando rebotar desde la zona de mínimos de 2009, la zona de los 2,75 euros, mínimos de los últimos años.

Este sábado los consejos de administración de Banco Pastor y Banco Popular dieron el visto bueno a la fusión de las dos entidades. Los 3 mayores accionistas del Pastor, que superan el 50% del capital: La fundación Pedro Barrié (42,1% del capital), Amancio Ortega (5%) y la sociedad Tesalia (5%) han aceptado la oferta del Popular.

Banco Pastor fue una de las cinco entidades españolas de las 8 europeas que no aprobaron los test de estrés del mes de julio a pesar de la emisión de obligaciones subordinadas necesariamente convertibles en acciones por un importe de 251,8 millones de euros….

Por tamaño y por los malos resultados en los test de estrés Pastor aparecía como presa para fusiones o absorciones. Se ha conocido que finalmente Popular ha sido el que ha ganado una supuesta  puja, en la que han participado otras entidades como Sabadell, Ibercaja, Espiritu Santo  y La Caixa.

Popular era uno de los favoritos en las apuestas ante un posible interés sobre el Pastor, ya que su consejero delegado, y vicepresidente Jorge Gost, proviene del Popular o el origen gallego del presidente del Popular, Angel Ron.

El Popular pagará una prima del 35% sobre el precio de las acciones del Pastor, lo que supone valorar al Pastor a 0,78 veces valor en libros, es decir, casi al mismo nivel al que salió CaixaBank a bolsa (0,8 veces) y muy por encima de las OPVs de Bankia y Banca Cívica y, por supuesto, de las recientes inyecciones del FROB en NovaCaixaGalicia, CatalunyaCaixa, Unnim y CAM.

Se me antojan dos claros perdedores en esta operación corporativa. Por un lado citaría a la familia Del Pino, que hace tan solo 3 meses, vendía el 4,9% del Banco Pastor que poseía a la sociedad Financière Tesalia por un importe de 37,4 millones de euros. Con este acuerdo, que suponía su salida del capital de la entidad financiera, la familia Del Pino a través de la sociedad que controla Casa Grande de Cartagena trasmitía  2.728.507 acciones del Banco Pastor (representativas de un 1 %) a Financière Tesalia por 7,6 millones de euros. Jugada redonda para Tesalia.

Y como la gran perdedora de la operación citaría a Galicia. Es cierto que en un libre mercado la economía manda, muy por encima de regionalismos e ideologías. El libre mercado tiene que serlo tanto cuando favorece como cuando perjudica. Sucede en muchas ocasiones que cuando una empresa española compra una extranjera, a todos nos satisface y cuando pasa al revés se saca el patriotismo. Pero lo cierto es que Galicia ha perdido prácticamente en solo 3 años sus empresas más representativas en bolsa española o al menos sus buque insignia, con la excepción de Inditex, que sigue creciendo desafiando la crisis….

Primero fue la quiebra de Fadesa, que prevíamente había sido comprada en septiembre de 2006, por Martinsa, pasando a llamarse Martinsa Fadesa, en una magnífica operación de Manuel Jove, que vendió su compañía en plena crisis de la construcción e inmobiliaria.

Posteriormente tenemos la compra de Gas Natural sobre la gallega Unión Fenosa en verano de 2008.

Y con la reestructuración del sector financiero español, el rescate del FROB sobre Nova Caixa Galicia, que solo es represantada en un 7% por NovaCaixa Galicia y en un 93% por el FROB a lo que hay que unir ahora la compra del Popular al Pastor( banco fundado en 1776).

Cierto es que la fundación Pedro Barrié pasará a tener cerca del 7% de la entidad fusionada, al igual que Ortega seguirá teniendo su participación aunque logícamente diluida o que Manuel Jove represanta el 5% del capital en BBVA , pero es indiscutible que los principales estandartes de Galicia en el panorama financiero están derrumbandose, con al excepción de Inditex, que no solo mantiene el tipo, sino que sigue creciendo, con su entrada en el Eurostoxx 50 y con su mayor peso dentro de nuestro Ibex.

En definitiva la fusión entre Banco Pastor y Banco Popular es una mala noticia para Galicia pero una gran noticia para la reestructuración del sector financiero español que sigue avanando y que sigue armándose para próximos test de estrés y para las turbulencias que se presentan y que hacen necesario en muchos casos una recapitalización ante un más que posible default en Grecia.

A continuación cuelgo gráfico del Banco Pastor, donde puede verse su evolución bursátil y su pérdida de capitalización. Llama la atención la subida del 5% que protagonizaba el viernes antes de la suspensión. Está claro que es prácticamente imposible evitar fisuras y que los rumores no se extiendan como la pólvora, algo que sucede en casi todas las operaciones corporativas, antes de que se publiquen oficialmente.

Es posible que se sigan moviendo fichas dentro del sector financiero. Sabadell que pujaba por el Pastor quizás podría ir a por Cataluña Caixa o la gran banca( Santander o BBVA)  a por la CAM

¿Quién será el siguiente?  Hagan juego….

David Galán

Director Renta Variable de Bolsa General.



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