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12 Dic 2008 Plan de estímulo fiscal europeo

Venimos insistiendo en la necesidad de aplicar planes fiscales de estimulo económico, adecuados a la magnitud de la gravísima crisis que atraviesa el planeta.

Parece que finalmente Angela Merkel mostró su apoyo al plan de estimulo económico de la Unión Europea, muy criticado -por excesivo- por muchos líderes alemanes. El plan, tasado en 200.000 millones de euros (1,5% del PIB de la zona) es, en nuestra opinión,  de todo punto insuficiente.

Consideramos que para ser efectivos y evitar un aumento del paro desproporcionado, se necesitarían cifras en la horquilla 600.000-800.000 millones de euros, equivalentes al 4,5% – 6% del PIB de la zona.

Después vendrán afirmando que los planes de estimulo fiscal no cumplen su propósito. Pero claro, no pueden ir mucho más allá, porque el famoso Pacto de Estabilidad y Crecimiento, no permite déficits fiscales mayores del 3% y no hay coraje suficiente para reconocer lo evidente y actuar en consecuencia.

Muy recientemente, Rodrigo Rato, realizó una afirmación chocante sobre el déficit por cuenta corriente y la recesión: Noticia de Rato

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“El ex director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Rodrigo Rato, advirtió hoy de que cualquier país, –sea emergente o desarrollado, tenga una moneda débil o fuerte–, que mantenga un déficit por cuenta corriente superior al 5 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB) acabará entrando en recesión. Se trata, según dijo, de “una lección” que “se debe aprender” de la actual crisis, que supone uno de los cambios “más bruscos y súbitos” de la economía mundial”
Parece que el flamante ex director del FMI  no se ha enterado que la Unión Europea en pleno está ya en recesión. Ahora bien, el déficit por cuenta corriente de la Europa de los 27, cerró el tercer cuatrimestre de 2008 con un modesto déficit por cuenta corriente de 26 billones, apenas un 0,20% del PIB.  Es más Alemania, con presupuesto fiscal equilibrado (sin deuda) y un superávit record por cuenta corriente, tiene  la recesión más profunda (-0.4 segundo cuatrimestre -0.5 tercer cuatrimestre) Japón está también en fuerte recesión, con un impresionante superávit por cuenta corriente. Lo mismo sucede  con Canadá, también con importante superávit por cuenta corriente.

Por supuesto, como explican los libros de texto básicos de economía, los déficits por cuenta corriente son muy perjudiciales, pues obligan a buscar fuentes de financiación externas, con los consiguientes peligros.
La crisis presente será, sin embargo, mucho más dañina precisamente para países  con superávit fiscal, como ya se está dejando notar. La razón es que, en un contexto de contracción global, los exportadores resultan más perjudicados.

Según nuestras estimaciones, el modesto plan Europeo, no podrá impedir que Alemania, el mayor exportador mundial, contraiga sus exportaciones en 2009 en una cifra en la horquilla 5,6% al 6,2%. Más del 36% del PIB alemán es debido a las exportaciones. Su PIB se contraerá entre el 1,9% y el 2,2% en el año 2009. Angela Merkel debería mostrarse mucho más decidida en apoyo de planes más ambiciosos, porque la pérdida de riqueza que ocasionará la presente crisis, superará con creces los costes necesarios para atajarla.

Un pequeño apunte final, sobre la petición de los líderes europeos y las amenazas de Trichet a los bancos, exigiendo que se traslade la bajada de tipos a los clientes. Como demagogia barata, está muy bien, pero siendo serios debemos recordar que los bancos están haciendo frente a una situación delicadísima, a la que la torpísima actuación del BCE no es ajena. Baste recordar la increíble política de tipos mantenida por la Institución y la decisión, tomada en septiembre, de elevar las garantías que pedía el BCE para obtener liquidez. Los tipos desproporcionadamente altos, contribuyeron a deteriorar la situación. El Euribor ha bajado sensiblemente desde que el BCE, comenzó a bajar tipos y bajará más en la medida que se bajen más agresivamente.

La bajada de tipos al 1%, restaría presión al euro, cuya valoración actual, dificultará aún más las cosas a los exportadores.

Señor Trichet, los bancos precisan de su ayuda; sobran las amenazas.

Alemania, podría muy bien entrar en deflación en el segundo trimestre de 2009 (60% a 70% de probabilidades)

Todo dependerá del resultado de los planes fiscales lanzados por China, Japón y Estados Unidos.

Macrons



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